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最近，股民不断收到监管的好消息。
日前，深圳证监局发布一个顶格处罚事项：深圳市广道数字技术股份有限公司（下称"广道数字"，839680）因财务造假，对公司和相关责任人顶格处罚。河北证监局也不甘人后，几乎同时对东旭光电科技股份有限公司（下称"东旭光电"，已退市）进行顶格处罚，理由几乎和广道数字一样。
我们来简单回顾一下广道数字被顶格处罚的理由： 2018-2024 年上半年，通过伪造合同、发票等材料虚构购销业务，虚增营收 14.65 亿元，占各期营收比例超 85%，虚增营业成本 7.54 亿元。公司罚款 1000 万元（法定上限）； 实控人金文明罚款 1500 万元（个人罚款上限）并终身市场禁入；财务负责人赵璐罚款 500 万元并终身禁入，其他责任人 50 万 -250 万元罚款。目前公司已披星戴帽，变成了 *ST 广道，或成北交所第一家因重大违法而被强制退市的公司。
而东旭光电于 2015-2022 年间虚构业务，向大股东输送资金 95.95 亿元，并基于虚假财报骗取 75.65 亿元再融资。其实控人及控股股东东旭集团各罚 3.78 亿元（募资额 5% 上限）。由于公司 2024 年因面值退市摘牌，这次顶格处罚属于退市后追责。
笔者以为，这是好事，说明监管层发出了对于证券市场违法零容忍的明确信号，也体现了对财务造假坚决说不的决心。
客观来说，相比以往，现在监管层对违规上市企业的处罚力度要大很多。笔者以为，若干年前对于这样的类似违规处罚，基本就是对相关负责人作处罚 30 万 -50 万元，然后禁入市场若干年，而上市公司被处罚的金额也同样十分有限，给股民一种高高举起，轻轻放下之感。以至于当时不少股民强烈呼喊，要求加大惩罚力度，刹住上市公司造假之歪风。
不过，就上述顶格处罚的现实效果来看，恐怕尚难完全刹住一些企业财务造假以谋求更大利益的动机和步伐，因为处罚力度与股民受到的实际伤害相比，恐怕还是比较轻的。如广道数字虚增营收 14.65 亿元，公司罚款仅 1000 万元；东旭光电挪用资金 95.95 亿元，公司罚款只有 3.9 亿元。笔者以为，这样的惩戒力度与危害不完全匹配，即便广道数字保荐机构五矿证券设立了 2.2 亿元赔付基金，也未能覆盖股民的全部损失。
笔者以为，对于当前的 A 股来说，挽回股民的信赖与信心最重要，而要实现这个目标，最需要就是上市公司信息的透明度与真实性，另外就是股民的切身利益得到较好保障。这就要求民事索赔与刑事追责相结合，打造出一个比较完善的监管、赔付、追责链条，既能高效追责，又能较低成本获得赔偿，达到让上市公司不想假、不敢假的立体化惩戒机制。
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